О массовом присутствии ФПИ в Казахстане можно говорить через 5-10 лет

Корни многих проблем казахстанского бизнеса в том, что в массе своей у него нет четко прописанных процедур принятия решений, часто используется чересчур агрессивная структура капитала, инвестиционный портфель недостаточно диверсифицирован, нарушается один из главных принципов корпоративного финансирования – долгосрочные инвестиционные проекты финансируются краткосрочными заимствованиями. В результате всего этого до 70% наиболее активных в прошлом компаний сейчас находятся под стрессом. Изменить сложившуюся в казахстанских компаниях ситуацию могут фонды прямых инвестиций (ФПИ). Более того, ФПИ могут дать толчок для развития сектора акций на местном фондовом рынке. Такое мнение высказал Досым Беспаев, управляющий партнер Kazakhstan Growth Fund.

«Несмотря на то, что мы относительно небольшой фонд, наши $15 млн. инвестиций в один проект могут значительно изменить ситуацию в компании с выручкой в $150 млн. В данном случае речь идет о добавленной стоимости, которую приносят с собой «акционерные» деньги», – подчеркнул он.

Если до кризиса нормальной структурой капитала считалось 30% на 70%, из которых 30% – это собственные средства, 70% – заемные (а на практике и все 10% на 90%), то сегодня более консервативный подход: 40% на 60%. «Понятное дело, что лишь единицы сегодня придерживаются такого стандарта. К нам приходят компании с нулевым и даже отрицательным собственным капиталом, и мы находим инструменты и способы структурирования проектов с участием таких компаний, в частности, через так называемый «мезанин» – смесь долевых и долговых инструментов финансирования, в том числе займы, конвертируемые в капитал, – поясняет Досым Беспаев. – Таким образом, мы можем оценить компанию и рассчитать тот момент, когда стоимость компании вырастет, и у нее появится стоимость, что сделает возможным конвертирование гибридных финансовых инструментов в акционерный капитал».

Напомним, что фонд Kazakhstan Growth Fund был создан Европейским Банком Реконструкции и Развития (ЕБРР) и Kazyna Capital Management, дочерней организацией Фонда национального благосостояния «Самрук-Казына». Целевая капитализация фонда составит $125 млн., текущая – $80 млн. Его деятельность будет направлена на финансирование частных компаний, реализующих инвестиционные проекты в несырьевых секторах экономики, через участие в акционерном капитале, а также будет способствовать повышению стандартов корпоративного управления и транспарентности компаний МСБ. При этом свыше 70% капитала Фонда будут инвестированы в проекты на территории Казахстана.

Несмотря на довольно молодой возраст Фонда, в его планах до конца года провести два инвестиционных комитета, а в 2011 году закрыть уже 3-4 сделки. «Инвестиции ФПИ – это штучный инструмент, поэтому наша задача в течение 4 лет разместить все наши средства, то есть в год нам необходимо проводить 3-4 сделки», – отметил г-н Беспаев.

По словам управляющего партнера Фонда, средняя величина сделки составит $10-15 млн. Целевые компании – бизнес с продажами от $5 до $150 млн. А это, как правило, дистрибьюторские компании, которым свойственны относительно малый размер собственного капитала и высокая долговая нагрузка. Вместе с тем KGF готов инвестировать в широкий спектр отраслей, в том числе в обрабатывающую промышленность, пищевой сектор, сельское хозяйство, ритейл, транспортные услуги, а также секторы, обслуживающие добывающие отрасли. При этом у фонда есть установленный лимит инвестирования в одну отрасль – 25% инвестиций от капитала фонда. Относительно финансирования «стартапов» фонд настроен негативно – такие проекты в нынешних посткризисных условиях несут в себе слишком много рисков. «Мы можем профинансировать инициативу действующего бизнеса по расширению деятельности или реструктуризации компании – для построения полного цикла производства», – отметил управляющий партнер.

Что же касается доли в компании, которую Фонд получает взамен инвестиций, то здесь у KGF также особая позиция. Она заключается в том, что фонд не стремится получать контрольный пакет акций в компании, это не является его задачей. Роль фонда – классический финансовый инвестор, способствующий росту и развитию компании. В целом оптимальным диапазоном для фонда будет доля в размере от 25 до 40% капитала.

«Мы предпочитаем миноритарный пакет 25%+1 акция, поскольку придерживаемся философии финансового инвестора – нам нужен сильный партнер, который будет развивать свой бизнес, а наша задача – помогать ему в этом, а не управлять им», – подчеркнул Досым Беспаев.

По словам Тимоти Дэвидсона, бывшего управляющего директора британской финансовой корпорации CDC Capital Partners, который недавно вошел в наблюдательный совет фонда, вливание денег – это прямое преимущество работы с фондом, но есть и косвенный эффект, который заключается в передаче западных ноу-хау и технологий в таких аспектах бизнеса как финансовый, технический, бухгалтерский, юридический.

В целом стоит отметить, что сегодня ФПИ обладают ясным пониманием того, какова их роль в экономике, а бизнес видит в них реальный инструмент помощи. «Если бы до кризиса в Казахстане присутствовало больше активно работающих ФПИ, с активным портфелем в компаниях реального сектора, кризис бы не так сильно затронул экономику страны. Причина проста – у компаний были бы более устойчивые, сильные балансы, не перегруженные долгами», – подчеркнул г-н Дэвидсон.

По прогнозам KGF, через 5-10 лет можно говорить о массовом присутствии ФПИ в Казахстане. В ближайшее же время в экономике Казахстана значительного роста присутствия ФПИ не ожидается. «Сегодня уже есть системное присутствие на рынке Казахстана 3-4 активно работающих ФПИ, которые инвестируют более $550 млн. Объективно, их пока достаточно», – заключил г-н Беспаев.

При полном или частичном использовании материалов гиперссылка на деловой портал Kapital.kz в первом абзаце обязательна.