По прогнозам Citibank, рост экономики Казахстана в 2011 году составит порядка 5-6%

Согласно прогнозу Citibank, рост экономики Казахстана в 2011 году составит порядка 5-6% роста ВВП. «Этот фактор существенно отличает Казахстан от других стран СНГ, в частности от России, где мы ожидаем замедление до 4%», - отмечает Наталья Новикова, экономист Citibank по России и СНГ.

По ее словам, казахстанская экономика начала восстанавливаться, страна выходит из кризиса. В связи с этим Citibank увеличил свой прогноз роста ВВП Казахстана до 5% в этом году, но потенциал скорее близок к 6%, отмечает г-жа Новикова.

В мировой экономике также наблюдается постепенная стабилизация и виден выход из кризиса. Но происходит это неравномерно, подчеркивает экономист. В основном рост приходится на развивающиеся страны, которые сейчас являются локомотивом роста мировой экономики. В то время как в развитых странах накопленные долги и большие дефициты бюджетов ведут к тому, что, скорее всего, рост экономики будет гораздо медленнее, чем ожидается. Тем не менее, признаки восстановления экономики создают благоприятный фон для рынков нефти, которые являются ключевыми факторами для Казахстана и России.

По базовому прогнозу г-жи Новиковой, средний уровень цен на нефть вырастет с $77 за баррель в 2010 году до $85 в 2011 году. При этом аналитики по товарным рынкам Citibank отмечают, что в ближайшие 6 месяцев существует возможность увеличения цены на нефть до $90 за баррель. Основной фактор, который стоит за этим прогнозом, – восстановление развивающихся стран, в первую очередь Китая, где виден 8,9%-й экономический рост в ближайшие кварталы.

Восстановление экономики, несомненно, должно сохранить инфляционное давление в следующем году, говорит Наталья Новикова. На конец текущего года инфляция в Казахстане составит 8%, а в следующем году ее уровень будет колебаться между 7-8%. Таким образом, средний уровень инфляции в следующем году будет немного выше, что определяется восстановлением внутреннего спроса. К тому же, процесс инфляции станет ключевым фактором, определяющим политику Национального банка. «Мы ожидаем, что до конца года тенге останется примерно на текущем уровне, но в следующем году инфляционное давление будет требовать от Национального банка укрепления национальной валюты, которое будет относительно «скромным» – до 142-143 тенге за доллар в 2011 году», – комментирует экономист Citibank.

Однако остаются риски того, что укрепление будет достаточно сильным, если цены на нефть будут выше базового прогноза. К тому же, связь между ускоренным ростом розничных продаж и инфляции составляет примерно 1 квартал. Таким образом, отмечает г-жа Новикова, восстановление потребительских расходов должно через некоторый промежуток времени привести к росту инфляционного давления, который будет заметен в начале 2011 года.

Важным фактором, определяющим восстановление экономики и инфляционные риски, является состояние дефицита государственного бюджета. По сравнению с западными странами, традиционный показатель дефицита бюджета в Казахстане очень низкий, ожидается около 3% в этом году и постепенное снижение до 1,5% в 2013 году.

«В общем, это очень хороший показатель, но давайте вспомним, что 40% доходов бюджета приходит из нефтегазового сектора. Это значит, что часть таких доходов финансирует другую экономику за счет продажи активов, а не за счет доходов, которые получают с указанных активов, и это очень принципиальный момент», – поясняет Наталья Новикова. Вот почему более адекватным показателем состояния фискальной политики, определяющей экономику, является дефицит с исключением доходов от нефтегазового сектора. «В таком плане видно, что фискальная политика Казахстана является не столько сдерживающей и консервативной, сколько достаточно сильно стимулирующей. Заметьте, в отличие от России казахстанская фискальная политика больше ориентирована на инвестиционные компоненты. Это большой плюс, поскольку увеличение текущих расходов и инвестиций создает потенциал для дальнейшего роста», – говорит экономист.

Переходя к вопросам стабильности национального валютного курса, г-жа Новикова отмечает, что есть несколько факторов, определяющих укрепление тенге в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе она ожидает, что часть этих факторов будут сдерживаться политикой Национального банка. «Пока Национальный банк видит внешние факторы инфляции, ему нет смысла действовать. Поэтому видно, что в краткосрочный период тенге будет укрепляться в 2011 году», – отмечает экономист.

Один из ключевых показателей, связанных с укреплением тенге, это уровень цен на нефть с учетом американской инфляции. «Естественно, казахстанская долларовая нефть всегда будет расти, и, в свою очередь, это неизбежно толкает тенге вверх. С более быстрым ростом экономики и ростом цен на нефть тенге будет укрепляться на 2-3% в год», – заявляет г-жа Новикова. Этот сценарий предполагает долгосрочную перспективу, которая сбывается примерно через 10 лет.

По словам экономиста, наиболее сильным аргументом в пользу укрепления тенге к 2011 году является платежный баланс Казахстана. Номинальный курс определяется спросом и предложением валюты на рынке. Приток валюты в экономику приходит из доходов от экспорта и притока капитала. Если высчитать все доходы и расходы от торговых операций, ожидается, что баланс текущего счета будет положительным в течение 3 лет и более того, он будет состоять на неплохом уровне порядка 4% ВВП. «Это уже очень хороший стимул для укрепления валюты», – говорит эксперт.

Особенностью казахстанской экономики также является хороший потенциал в нефтегазовом секторе, который определяет значительный приток капитала в страну. Более того, существенную часть этого притока капитала составляют прямые, не краткосрочные инвестиции. «В целом, когда виден приток такого капитала, это означает уменьшение давления на валюту и создание достойного предложения для национальной валюты», – говорит г-жа Новикова. В этой связи действия Национального банка могут быть такими: если банк будет скупать тенге на валютном рынке, курс может оставаться на текущем уровне. Если банк будет позволять тенге укрепляться и не будет проводить интервенцию на рынке, курс будет расти.

Другой момент, который может помочь статистически увеличить приток предложения валюты на рынке, это высокий уровень «долларизации» экономики. Данный термин подразумевает то, насколько активно население использует иностранную валюту по сравнению с национальной. «Безусловно, девальвация в любой стране вызывает резкий рост использования иностранной валюты. В 2010 году уровень долларизации снизился, но все еще остался выше 60%, это считается высоким показателем. Обычно «дедолларизация» происходит медленно», – говорит Наталья Новикова. На данный момент Национальный банк и правительство реагируют накоплением резервов и созданием нефтяного фонда. В первую очередь, политика интервенции Национального банка на валютном рынке нацелена на стабилизацию этого рынка, особенно после волатильности на рынке в 2009 году. Для предотвращения такой нестабильности банку необходимо создать индикатор стабильного валютного курса. «С другой стороны, банковская система достаточно хорошо снизила уровень внешней задолженности, но у этих банков остаются обязательства в иностранной валюте. Поэтому отсутствие практики хеджирования для корпоративного сектора говорит о том, что они остаются уязвимыми к значительным колебаниям валюты», – отмечает экономист. Соответственно, пока остается высокий уровень внешнего долга и присутствует некая неопределенность, связанная с колебаниями национального курса, Национальному банку есть смысл сдерживать укрепление национальной валюты, заключила экономист Citibank по России и СНГ.

При полном или частичном использовании материалов гиперссылка на деловой портал Kapital.kz в первом абзаце обязательна.