Снижение инфляции дало властям пространство для маневра

Инфляция в Казахстане по итогам марта составила 0,5%, что ниже значений января и февраля в три раза. Основной вклад в инфляцию внесло повышение цен на потребительские товары, которые выросли в цене на 0,9%. В январе и феврале повышение цен на продовольствие составило 3% и 2% при месячном значении инфляции в 1,7% и 1,5% соответственно.

В итоге квартальный рост цен в стране составил 3,7%, что стало самой высокой квартальной инфляцией с начала 2008 года. Простая, но неправильная экстраполяция этого показателя на весь год дает рост цен практически в 15%. В самом Нацбанке отмечают, что инфляция носит явно немонетарный характер – то есть повлиять на нее регулятор не в состоянии.

«Результаты исследования инфляции демонстрируют, что в 2009-2010 годах в среднем порядка 60% в составе инфляции приходилось на ее равновесное сезонное значение. Данный показатель отражает слабую конкурентную среду, наличие монополий и олигополий на отдельных рынках товаров и услуг, сезонное снижение доступности или сужение ассортимента потребительских товаров и услуг для населения. Соответственно, воздействовать на него мерами денежно-кредитной политики практически невозможно», – говорится в распространенном в среду пресс-релизе монетарного регулятора.

Как известно, Национальный банк предоставляет в правительство прогнозы по годовому уровню инфляции, и для осуществления успешной экономической политики необходимо, чтобы прогноз был точен. Проявись в марте более высокая инфляция, Нацбанку пришлось бы пересматривать значение коридора, корректировать политику правительства и повышать инфляционные ожидания у всего населения. Относительно низкая инфляция позволила регулятору оставить прогноз по инфляции на текущем уровне в 6-8%.

«Прогноз по инфляции мы пока пересматривать не будем. Он остается на уровне 6-8%. Ситуация может измениться, и нужно помнить, что самое высокое повышение цен приходится на ноябрь-декабрь и январь-февраль, – прокомментировал ситуацию председатель Нацбанка Григорий Марченко на пресс-конференции в среду. – Если в результате хорошего урожая и усилий государственных органов у нас в июле-августе будут вообще отрицательные показатели по инфляции, а у нас такие эпизоды были, может быть, мы даже уложимся в коридор».

Регулятор в такой ситуации обязан действовать оптимистично, однако аналитики наблюдают усиление инфляционного давления. Факторами, влияющими на рост цен, они называют, во-первых, увеличение стоимости продуктов питания на мировых рынках и в Казахстане, а также увеличение доходов населения, которое в свою очередь подстегнет инфляционные ожидания.

«Немаловажным фактором, оказывающим повышательное влияние на инфляцию, остается рост денежных доходов населения, связанный со стабильным ростом заработной платы, а также повышением пенсий, пособий, заработных плат из бюджета в 2009-2010 годах. В свою очередь, это способствовало нарастанию инфляционного фона в экономике. При этом влияние роста заработной платы на инфляцию в 2010 году усилилось, и его вклад в инфляцию колебался от 22 до 45%», – говорится в сообщении Нацбанка.

Даже если регулятору и удастся загнать инфляцию 2011 года в заявленный коридор, но как отразится на 12-месячной инфляции грядущее в середине года повышение пенсий и зарплат бюджетникам?

«Не исключено, что 12-месячную инфляцию удастся загнать в рамки коридора к концу года, но ориентироваться на конец года неправильно. Декабрь ничем от других месяцев не отличается. Важно, чтобы инфляция находилась в рамках коридора все время, а она уже третий месяц подряд превышает 8%», – комментирует ситуацию директор департамента исследований АО «Халык Финанс» Сабит Хакимжанов.

Высокая инфляция имеет под собой основу и в виде высоких цен на продовольствие и энергоносители на мировых рынках. Так, стоимость фьючерсов на пшеницу второго класса с поставкой в мае на Чикагской товарной бирже (CBOT) упала почти на 30% – с 920 до 660 центов за бушель с 9 февраля по 16 марта, однако потом она опять начала расти, и к среде достигла 785 центов за бушель. Подобная ситуация происходит и с баррелем нефти сорта Brent. Все это сказывается и на внутренних ценах, которые поднимаются вслед за нежеланием фермеров и нефтяников терять прибыль, продавая товары в своей стране по дешевке.

В такой ситуации Нацбанк может регулировать поступление экспортной выручки и, косвенно, цены на внутреннем рынке путем регулирования курса тенге к доллару США. То есть в общем и целом от Нацбанка зависит, будет стоить одна тонна зерна 45 тыс. или 36 тыс. тенге при экспортной цене в $300.

Тем не менее Нацбанк пока что сдержанно относится к этому козырю. «Теоретически, когда курс укрепляется, это приводит к снижению цен на импортные товары и это является полезным для общего уровня инфляции, – говорит Григорий Марченко. – В России укрепление курса было большое, а уровень инфляции приблизительно такой же, как и у нас. Говорить о том, что очень большой эффект достигается от значительного укрепления курса – пока достаточно сложно».

По мнению аналитиков, тема инфляции пока что не очень беспокоит ни правительство, ни Нацбанк. Правительство сейчас усиленно занимается индустриализацией, а перед главным банком страны стоит приоритет курсовой политики. Однако это также может свидетельствовать и о том, что власть помнит о резком обвале цен на сырье с заоблачных высот в конце 2008 года. А сейчас, когда ситуация похожая, отпускать тенге, памятуя о том, что нефть может упасть до $40 за баррель, не стоит. «Мы видим сейчас тот же самый процесс, что мы имели в 2008 году, когда инфляция достигла пиковых значений, но в меньшем масштабе», – цитирует агентство Bloomberg слова г-на Марченко на XIV ежегодном Европейском банковском и финансовом форуме, который прошел 28-29 марта в Праге.

«Укреплять тенге ради сдерживания инфляции Нацбанк не будет, по крайней мере, до тех пор, пока не появится признаков того, что инфляция уходит из-под контроля далеко и надолго», – заключает Сабит Хакимжанов.

При полном или частичном использовании материалов гиперссылка на деловой портал Kapital.kz в первом абзаце обязательна.