Период для импульсивных инвестиций

Как скажется снижение темпов роста экономики США и стремительное повышение этого показателя в развивающихся странах на рынках капитала, рассказывает эксперт Paribas Investment Partners Вильям Де Вильдер.

– Может ли низкий экономический рост в США все-таки привести к повторному падению экономики?

– Почти каждое экономическое замедление роста в США сопровождается страхами повторного падения. Тем не менее, исторически у нас очень мало опыта с ситуациями повторного падения. Они случаются довольно редко, а когда все же происходят, то, скорее всего, вызваны экономической политикой. Страх снова возрастает, поскольку аналитики и финансовые рынки приходят к выводу, что толчки «Великой депрессии» будут ощущаться в течение долгого времени в будущем. Например, проблемы на рынке жилья и банковские балансы. Более того, существует возможность жесткой фискальной политики, которая понизит рост на короткий период. С учетом нынешнего скромного роста, любой дополнительный отрицательный импульс, вполне понятно, несет опасения. Кстати, рынки будут пользоваться более свободным определением: например, существенного замедления роста без реальной рецессии будет достаточно, чтобы посеять сомнения относительно справедливости стоимости ценных бумаг. Тот факт, что развивающиеся экономики стремительно растут (хотя и не так быстро, как до кризиса), и что не все страны будут притормаживать одновременно, должен сгладить влияние этих негативных импульсов и тем самым помочь избежать двойного падения.

– Будет ли подъем в развивающихся странах страдать от вялого восстановления на Западе?
– Да, но не забывайте о силе местного внутреннего спроса. В глобальном мире полная утрата связи экономических циклов не представляется возможной. Разница в уровне роста останется, и это, в свою очередь, важный фактор для инвесторов.

– Ранее Вы упомянули, что не верите как в повторное падение, так и в рост инфляции. Какие факторы могут установить статус-кво?
– Настоящая дефляция предполагает значительное сокращение конечного спроса и растущую безработицу. Затем из развивающихся стран в западный мир придет инфляция, либо напрямую, так как валюты этих стран будут дорожать, что приведет к удорожанию экспорта (если только счета не будут в евро или долларах), либо косвенно, за счет повышения цен на сырье. Локально созданная инфляция в западном мире создаст препятствия, которые мы сможем обойти, поскольку, на данный момент, разрыв в объемах производства очень широк.

– Как лучше всего поступить инвестору в такой непростой ситуации?
– Мы находимся в рынке с боковым трендом, который характеризуется высокой волатильностью и мучительным опасением, что все может пойти не так. В этой ситуации инвесторы могут сделать несколько вещей. Сократить инвестиционный горизонт и воспользоваться краткосрочными колебаниями, больше импульсивных инвестиций. Расширить горизонт инвестиций, переключаясь на более привлекательные формы инвестиций, и принимать какие-либо изменения в краткосрочной перспективе. Инвестировать часть активов в инструменты с асимметричным профилем доходности (фонды абсолютного дохода, хедж-фонды, фонды с частичной или полной защитой капитала). Растянуть покупку во времени; например, если вы выиграете в лотерею в субботу и захотите инвестировать свой выигрыш, будет лучше, если вы сделаете это в течение нескольких месяцев.

– На каких классах активов инвесторы должны сосредоточить свое внимание в данной ситуации?
– Акции компаний с высокой доходностью и впечатляющим балансом; корпоративные облигации с высокими доходами; фонды облигаций развивающихся стран, деноминированные в местной валюте; акции развивающихся стран.

– Существует ли какая-нибудь «тихая гавань»?
– Краткосрочные бумаги, номинированные в евро, выданные кредитоспособными дебиторами. Это оказывает поддержку в самых разных обстоятельствах, но есть обратная сторона медали: низкая доходность. И все же, «тихая гавань», по определению подразумевает защиту капитала, а не его рентабельность. Другие инвестиции могут быть безопасными в некоторых случаях, например, долгосрочные вложения в государственные облигации, доллары, золото.

По материалам «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс»

При полном или частичном использовании материалов гиперссылка на деловой портал Kapital.kz в первом абзаце обязательна.