Внешняя экспансия может привести к проблемам для компании

Инвестируя на внешние рынки, казахстанские компании стремятся диверсифицировать источники поступления доходов. Однако власти уже озабочены тем, что могут потерять контроль и рычаги давления на отечественные транснациональные компании.

Как сообщил Bloomberg в начале марта со ссылкой на акционера Eurasian Natural Resources Corporation PLC (ENRC) Александра Машкевича, группа собирается вложить $3 млрд. в производство железной руды в Бразилии.

Планы, надо заметить, грандиозные. В четвертом квартале 2010 года в группе отмечается снижение производства железорудных окатышей на 7,1%, до 2,13 млн. тонн. За счет инвестиций в свой бразильский актив ENRC собирается через три года добывать в этой южноамериканской республике 45 млн. тонн руды. Если они осуществятся, то группа станет пятым в мире продуцентом железной руды.

Столь весомый 21-кратный рост добычи – весьма привлекательная идея с точки зрения бизнеса. Правда, с другой стороны, инвестиции на внешние рынки могут также привести к событиям, которые приключились с БТА банком. Напомним, что до настоящего времени зарубежные активы одного из крупнейших казахстанских банков остаются в зависшем состоянии.

Почем фунт лиха

Группа работает по шести основным направлениям: ферросплавы, железная руда, глинозем и алюминий, энергетика, другие цветные металлы и логистика. Наверное, понять мотивы поступков руководства ENRC поможет ключевое обстоятельство: качество бразильского актива.

Серьезные деньги группа решила инвестировать только после того, как получила полный контроль над бразильской железорудной компанией Bahia Minerals (BMBV), докупив оставшиеся 50% акций Ardila Investments NV за $670 млн. Причем первый пакет в 2008 году обошелся группе практически в два раза дешевле – $306 млн.

Именно BMBV является единственным акционером двух бразильских компаний – Bahia Mineracao Limitada (BML) и Eire Mineracao Limitada (EML), активы которых расположены в штате Bahia в Бразилии.

В сообщении ENRC дается полный финансовый расклад. Первый платеж в $167,5 млн. осуществлен за счет имеющихся ресурсов, а оставшиеся $502,5 млн. будут оплачены двумя платежами – $167,5 млн. и $335 млн. соответственно. Продавцом обоих пакетов выступила швейцарская группа Zamin Ferrous, дочерним предприятием которой и является Ardila Investments NV.

Согласно независимым источникам, BMBV располагает базой железной руды в 1,808 млрд. тонн со средним содержанием железа 32%. Путем простых арифметических расчетов можно вычислить общие объемы железной руды – это 578,6 млн. тонн.

По данным российских аналитических центров, по запасам в пересчете на содержание железа Россия и Бразилия делят первое место в мире (по 18%), на втором месте Австралия (14%), затем следуют Украина (11%) и Китай (9%).

По мнению аналитиков «Тройки Диалог», более чем двукратное повышение цены за акции BMBV может быть объяснено тремя причинами: премия за контроль, освоение проекта вышло на новый этап, к этому активу могли проявлять интерес конкуренты. А конкуренты у группы солидные: бразильская CVRD, британская Rio Tinto, англо-южноафриканская BHP Billiton и украинская Privat Intertrading, за которой через три года и хочет встроиться ENRC в качестве пятого продуцента в мире.

Другие российские аналитики утверждают, что ENRC явно переплатила. В качестве аргумента они приводят данные о том, что спотовые цены по железной руде на май 2008 года (момент первой сделки ENRC) почти на 30% превышают текущие уровни (момент второй сделки).

Надежда на рост, но и риски очевидны

Очевидным тому свидетельством являются прогнозы по сырью. Как сообщает Bloomberg, Deutsche Bank AG повысил свои прогнозы по ценам на уголь и железную руду на фоне продолжающихся наводнений в Австралии, которые лимитируют поставки сырья. «Потенциальная нехватка сырья становится очевидной в этом месяце», – отмечает аналитик банка Дэниел Бребнер. Теперь, согласно прогнозу Deutsche Bank, цены на железную руду вырастут на 33%, до $175 за тонну, а в 2012 году – до $180 за тонну.

Все, вроде, логично. Но в любой логичной схеме есть слабые места. Поиск новых покупателей железной руды в условиях мирового экономического кризиса достаточно усложнен. Китай, крупнейший потребитель и импортер железной руды, затоварен сырьем. Следует подчеркнуть, что основными поставщиками китайцев являются Бразилия и Австралия. Поэтому как ENRC собирается встраиваться в экспортный пул, пока неясно.

Асель Темирова, менеджер департамента развития бизнеса Mining Capital, рассказала, что сегодня многие мировые компании ведут переговоры о снижении цен на железную руду, в частности, китайские металлурги – с англо-южноафриканской BHP Billiton, японские – с бразильской Vale. Примерно с такими же трендами ENRC сталкивается в России и Казахстане, где клиенты все чаще требуют снижения цен на железную руду.

Не в пользу ENRC и настроения инвесторов на мировых фондовых рынках. В конце августа 2010 года ENRC приобрела 50,5% африканской Camrose за $175 млн. Но канадская First Quantum, которая до сентября 2009 года разрабатывала Kolwezi, один из активов Camrose, решила судиться с казахстанской компанией и подала судебный иск. First Quantum требует возвращения своих активов. Одновременно канадцам приходится судиться в арбитражном суде с властями Конго, которые в 2009 году перевели под свой контроль рудник Kolwezi и продали контрольный пакет ENRC.

«Неоднозначное по обоснованности приобретение привело к росту рисков для ENRC, и новые сообщения об активности группы на рынке слияний и поглощений теперь уже с настороженностью воспринимаются рынком», – говорят в «БТА Секьюритис».

Безусловно, акционер ENRC, прежде чем заявить о 3-миллиардных инвестициях в Бразилию, должен был заручиться поддержкой казахстанских властей. Это более чем очевидно, если принимать во внимание структуру активов группы: 90% из них находятся на территории Казахстана.

В то же время казахстанские власти не могут не волновать некоторые весьма существенные обстоятельства.

Однажды оступившись…

Как сообщил КазТАГ, 9 марта председатель агентства РК по борьбе с экономической и коррупционной преступностью (финполиция) Кайрат Кожамжаров, выступая на международной антикоррупционной конференции «Объединение усилий в возвращении активов и противодействии международной коррупции», отметил необходимость создания международной системы по возврату активов.

По его словам, национальные модели противодействия коррупции имеются, однако «единой универсальной формулы борьбы с этим явлением нет». «Очевидный путь нашей совместной деятельности – это выстраивание дальнейшей системы взаимодействия при возврате активов и в целом в борьбе с международной коррупцией», – сообщает пресс-служба финпола.

При этом глава агентства предлагает отработать механизмы прямого оперативного информационного обмена, принятия решений и ограничительных процедур, оказания правовой помощи.

И сразу же подмечает последствия отсутствия таких механизмов. «Коррумпированные денежные потоки трансформируются и выводятся за пределы страны, затрудняя контроль со стороны национальных правоохранительных органов. Растет теневой сектор. Нарушаются принципы конкуренции. Снижается инвестиционная привлекательность», – отметил г-н Кожамжаров.

Речь идет о $10 млрд., которые, по версии казахстанских силовых структур, бывший председатель правления «БТА Банка» Мухтар Аблязов вывез из страны. При этом не имеет особого значения, как эти деньги оказались за границей: за счет финансирования зарубежных активов банка или иным путем.

Вероятность того, что такие подозрения могут возникнуть по отношению к любым другим отечественным коммерческим структурам, включая ENRC, довольно высокая. На фоне, как нас убедили власти, оставшейся позади первой волны глобального финансового кризиса, и накануне ее второй волны подозрительность может только усугубляться.

При полном или частичном использовании материалов гиперссылка на деловой портал Kapital.kz в первом абзаце обязательна.