Компания объявила о ряде важных приобретений

В начале недели АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» (РД КМГ) объявила о том, что приобретает 50%-ые доли в двух компаниях – Mangistau Investments B.V (MIBV), владеющей 100% акций АО «Мангистаумунайгаз» (ММГ), и «Казахойл Актобе» (КОА), а также 51%-ую долю в ТОО «Казахтуркмунай» (КТМ). За покупаемые активы РД КМГ заплатит в общей сложности $750 млн., при этом общая сумма чистого долга, соответствующего приобретаемым долям, составляет $1 499 млн.

Сделка осуществлена в рамках стратегии компании по консолидации нефтегазовых активов Казахстана. «Эти сделки позволяют значительно увеличить объемы добычи и ресурсной базы, а также расширить географию нашей деятельности в Казахстане», – заявил Кенжебек Ибрашев, генеральный директор РД КМГ.

Как пояснил «Капитал.kz» Александр Гладышев, управляющий директор по информационной политике и связям с инвесторами РД КМГ, приобретение данных активов полностью соответствует стратегии компании по консолидации добывающих нефтегазовых активов на суше в Казахстане. «Основные месторождения ММГ расположены в том же регионе, где находится крупнейший актив РД КМГ – Узеньское месторождение. Два других актива позволят РД КМГ создать базу для дальнейшего развития в новом для нас регионе – Актюбинской области. В совокупности приобретение этих трех долей позволит увеличить добычу РД КМГ более чем на 25%», – отметил г-н Гладышев.

По мнению Анеса Калдыбаева, аналитика аналитического центра АО «Финансовая компания «REAL-INVEST.kz», этот шаг вполне закономерен, так как компания имеет избыток денежных резервов. «Так, по состоянию на конец 1 квартала 2010 года компания имела денежные средства на сумму около $4,4 млрд.», – комментирует аналитик.

Компания выполняет задачу сохранения статуса одного из лидеров по добыче нефти в Казахстане и последовательно реализует стратегию развития за счет новых приобретений, говорит Дамир Сейсебаев, руководитель аналитического центра АО «Асыл-Инвест».

Напомним, в апреле 2007 года компания приобрела 50%-ые доли в ТОО СП «Казгермунай» и закрыла сделку по покупке 50%-ой доли в компании CCEL (владельце (операторе) месторождения Каражанбас), а в декабре2009 года в преддверии IPO РД КМГ приобрела 33% пакета акций в «ПетроКазахстан» через одну из своих дочерних организаций. Это позволило компании существенно увеличить консолидированную добычу нефти.

«О том, что РД КМГ планирует приобрести данные активы, было известно еще в 2009 году, однако рынок воспринял информацию о сделке позитивно – депозитарные расписки компании 12 июля 2010 года прибавили на 7,5% на Лондонской фондовой бирже», – отмечает г-н Сейсебаев.

Согласно предварительной оценке, в результате данной сделки рост доказанных и вероятных запасов категории 2Р составит 406 млн. баррелей (18,5%).

За долю в MМГ компания выложит $330 млн. По информации компании, инвестиционные банки Credit Suisse и Visor Capital предоставили совету директоров РД КМГ заключения о том, что сумма сделки, выплачиваемая РД КМГ за приобретение доли в ММГ, является справедливой с финансовой точки зрения.

Как отмечают аналитики ИК «Тройка Диалог», приобретение 50%-ой доли в ММГ обойдется РД КМГ в $1 716 млн., из которых $330 млн. будут выплачены сразу, а остальная сумма приходится на принятый компанией на себя долг, который должен быть погашен за счет денежных потоков купленного предприятия. «Таким образом, если исходить из нашей оценочной модели ММГ, внутренняя норма доходности этого актива достигает 15%. Это выше стоимости капитала для РД КМГ. Вместе с тем приращение акционерной стоимости не столь велико, как в рамках предыдущих сделок, например, в случае с «ПетроКазахстан». Вклад этого актива в чистую приведенную стоимость менее $140 млн., по нашим оценкам, или всего около $0,30 на глобальную депозитарную расписку», – отмечается в аналитическом обзоре ИК «Тройка Диалог».

Совету директоров также было предоставлено заключение Deutsche Bank о том, что сумма сделки, выплачиваемая РД КМГ за приобретение долей в КОА и КТМ, является справедливой для компании с финансовой точки зрения. Цена доли в КОА составила $350 млн., $70 млн. компания заплатит за долю в КТМ.

Если экстраполировать чистую прибыль за первый квартал 2010 года ($23 млн.) на весь год, РД КМГ, по мнению аналитиков ИК «Тройка Диалог», похоже, купила половину КАО с коэффициентом «цена/прибыль» в 10,1, и его значение только повысится с вступлением в силу в текущем году новых экспортных пошлин в Казахстане. «Нам эта оценка кажется несколько завышенной, если учесть, что добыча Актобе с 2005 года снизилась более чем на четверть. Правда, эта сделка значительно меньше по масштабам, чем с ММГ», – говорится в обзоре ИК «Тройка Диалог».

По мнению Дамира Сейсебаева, оценить эффективность новых приобретений в настоящее время несколько затруднительно. «Необходимо представлять, что есть на балансе у данных компаний, какова их долговая нагрузка, каковы операционные расходы и будущие капиталовложения и каковы денежные потоки, генерируемые данными компаниями. Это требует оценки, но, учитывая оценочный вклад в ресурсную базу компании и увеличение консолидированной добычи нефти, приобретение данных компаний является позитивным моментом для РД КМГ», – считает эксперт.

«По нашим подсчетам, РД КМГ заплатит около $5,5 за каждый баррель разведанных запасов 2Р. Цена может показаться несколько завышенной: собственный показатель $/баррель запасов у КМГ составляет 2,9. Однако мы считаем, что это скорее показатель того, насколько недооценена сама РД КМГ», – полагает аналитик АО «Финансовая компания «REAL-INVEST.kz». Если комментировать сами активы, говорит Анес Калдыбаев, по сообщению менеджмента компании, ММГ схож по характеристикам с Узеньским месторождением, то есть месторождения достаточно давно разрабатываются и перспективы роста добычи нет. В то время как активы КОА и КТМ являются молодыми, добыча здесь увеличивается, что, в свою очередь, дает синергию и перспективу роста добычи РД КМГ.

Ожидается, что эта сделка, для закрытия которой потребуется прохождение ряда процедур, включая получение разрешений от регулирующих органов Республики Казахстан, будет завершена в 3-м квартале 2010 года. Для завершения сделки необходимо выполнение ряда условий, включая получение разрешений от регулирующих органов и, согласно законодательству Республики Казахстан, письменный отказ остальных акционеров КОА и КТМ от своего преимущественного права.

Говоря о планах по приобретению еще каких-либо активов на внутреннем или внешнем рынке, Александр Гладышев отметил, что компания активно изучает возможности дальнейших приобретений как в Казахстане, так и за рубежом. «Следует отметить наш особый интерес к казахстанским геологоразведочным активам. В частности, мы рассчитываем до конца года получить несколько новых разведочных блоков в Мангистауской, Атырауской и Актюбинской областях. Что касается зарубежных проектов, то здесь мы смотрим как на активы, расположенные в соседних странах, так и на возможности за пределами СНГ. Рынок нефти является глобальным, и РД КМГ постепенно укрепляет свои позиции на этом рынке. Это не только возможность сделать удачные инвестиции, но и ценный опыт, который мы сможем использовать в интересах государства и наших акционеров», – пояснил г-н Гладышев.

Между тем, Fitch Ratings подтвердило рейтинги РД КМГ: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте – «F3». Прогноз по долгосрочным РДЭ – «Стабильный», указывается в сообщении Fitch.

После объявления о выпуске облигаций и ряде приобретений рейтинговое агентство Standard & Poor's также оставило без изменения рейтинги РД КМГ на уровне «ВВ+»/ «Стабильный».

Напомним, Fitch продолжает рейтинговать компанию на самостоятельной основе, хотя ее рейтинги ограничиваются рейтингами ее мажоритарного акционера, НК КМГ (КМГ, «BBB-»/«Стабильный»), с учетом усиливающейся связи между материнской и дочерней структурами. Такая связь подтверждается соглашением РД КМГ о приобретении облигаций на 220 млрд. тенге ($1,5 млрд.), которые будут выпущены КМГ в целях поддержки ликвидности материнской компании, отмечается в сообщении.

Облигации с купонной ставкой 7% годовых будут куплены по номинальной стоимости и проиндексированы к курсу пара доллар/тенге.

Как отмечают в РД КМГ, в соответствии с требованиями договора о взаимоотношениях, заключенного между РД КМГ и НК КМГ, являющимися связанными сторонами, решение о приобретении облигаций подлежит утверждению независимыми директорами РД КМГ. Независимые директора, заручившись экспертной оценкой N M Rothschild & Sons Limited, считают сделку по покупке облигаций справедливой и приемлемой для миноритарных акционеров РД КМГ.

«Эта сделка позволит диверсифицировать и снизить кредитные риски, связанные с нашими контрагентами, сохранив при этом способность компании финансировать стратегию роста. Покупка также способствует повышению прозрачности использования денежных средств компании для акционеров», – комментируя данную сделку, сказала Жаннета Бекежанова, заместитель генерального директора по экономике и финансам РД КМГ.

По мнению Дамира Сейсебаева, эта сделка в определенной степени будет способствовать повышению прозрачности использования денежных средств. Согласно заявлению компании, она позволит финансировать приобретения и снизить риски. Что касается эффективности инвестиций, то она, по ожиданиям компании, не снизится – эффективные ставки будут оставаться на уровнях. Компания будет сокращать суммы, размещенные в АО «Казкоммерцбанк» и АО «Народный банк Казахстана», – до $1 млрд. в текущем году и до $750 млн. в 2011 году.

«Купон по данным облигациям составляет 7%, в то время как эффективная ставка по депозитам РД КМГ в АО «Казкоммерцбанк» и АО «Народный банк Казахстана» составляет 7,7%. Учитывая понижающийся тренд ставок по депозитам, связанный с избытком ликвидности на банковском рынке, мы считаем, что с горизонтом на несколько лет вперед облигации являются более эффективным вложением средств. К тому же, это диверсифицирует и снизит кредитные риски, так как ситуация в банковской сфере все еще остается шаткой», – считает Анес Калдыбаев.

Аналитики ИК «Тройка Диалог» также отмечают, что новая казначейская политика РД КМГ предусматривает постепенное сокращение денежных средств на счетах в АО «Народный банк Казахстана» и АО «Казкоммерцбанк» до уровня не выше $750 млн. к концу 2011 года по сравнению с $3,3 млрд. на конец первого квартала 2010 года. Это должно снизить опасения, что РД КМГ может быть ограничена в доступе к денежным средствам, хранящимся в банковской системе Казахстана.

Агентство Fitch полагает, что сильные финансовые позиции РД КМГ обеспечивают достаточный запас для абсорбирования этой сделки без негативного воздействия на финансовое положение компании. Тем не менее, в случае продолжающейся и существенной финансовой поддержки материнской структуры со стороны РД КМГ агентство рассматривало бы это как неблагоприятный фактор для кредитоспособности РД КМГ.

При полном или частичном использовании материалов гиперссылка на деловой портал Kapital.kz в первом абзаце обязательна.