Несомненная стратегическая привлекательность за сомнительную цену?

Появляющиеся в последнее время в ряде изданий материалы о том, что приобретение АО НК «КазМунайГаз» (КМГ) группы компаний The Rompetrol Group было, мягко говоря, не совсем оправданным, цена актива не соответствовала рыночной, и в целом «Ромпетрол» – системно убыточный бизнес-проект, вызвали неоднозначную реакцию. Что происходит с компанией сейчас, куда делся «ярд» долларов, и вообще – «а был ли мальчик»?

Напомним суть вопроса. Приобретение The Rompetrol Group было осуществлено в 2007 году дочерней компанией – АО «КазМунайГаз» (КМГ) – переработка и маркетинг» в соответствии с обозначенными задачами по выходу казахстанских национальных компаний на международные рынки. Стоимость приобретения 100% пакета акций группы составила $1,750 млн. и была определена в результате детального анализа с привлечением международных экспертов, таких как ABN AMRO, PriceWaterHouseCoopers, Norton Rose, Wolf Theiss, Purving&Gertz, ENW, ERM. Инвестиционный банк ABN AMRO выпустил официальное заключение о «справедливости сделки» (fairness opinion), утвержденное кредитным комитетом банка.

«КМГ публичная компания, мы напрямую работаем с крупнейшими американскими, европейскими, азиатскими инвестиционными фондами, которые доверяют нам, потому что мы выполняем все требования. Каждая компания группы ежегодно проводит финансовый аудит, проверяется каждая проводка. В нас бы не инвестировали, если бы у нас пропадали миллиарды», – говорит Толеген Бозжанов, управляющий директор по развитию бизнеса АО НК «КазМунайГаз» и председатель совета директоров The Rompetrol Group. Все сделки компании оформляются по международным стандартам, проверяются все небалансовые обязательства, задолженности, гибридные займы. Перед приобретением актива выстраивается бизнес-модель, в которой учитывается все – и будущие капиталовложения, и погашение займов, и ожидания по доходности. «Приобретая актив, мы отчитываемся не только перед нашим акционером, нашими финансовыми органами, но и перед всеми международными инвесторами», – подчеркнул г-н Бозжанов.

При этом Толеген Бозжанов напомнил, что последние 3 года были тяжелыми не только для финансовой отрасли, это было тяжелое время для всех. Негативные последствия мирового финансового кризиса отразились на деятельности и результатах The Rompetrol Group, так же, как и на показателях других крупных компаний. В 2008 году чистый убыток компании составил $125,4 млн., в 2007 году – $125,5 млн., в 2009 году – $161,8 млн. Чистый убыток компании в 2010 году ожидается на уровне $179,3 млн. При этом Дмитрий Григорьев, заместитель генерального директора по финансам The Rompetrol Group, подчеркнул, что за весь этот период у компании операционный денежный поток (EBITDA) сохранялся положительным.

Отметим, что в 2007 году на момент приобретения The Rompetrol Group, когда фаза активного экономического роста сменилась падением всех макроэкономических показателей, маржа на нефтепереработку снизилась с $12 в докризисный период до $2-3 за баррель, а в некоторые месяцы достигала даже отрицательных значений. К сожалению, такой эффект создал мировой финансовый кризис, и этого практически невозможно было предвидеть. «У нас нет хрустального шара, в котором мы могли бы видеть будущее», – говорят представители компании.

Только в начале 2010 года был отмечен постепенный рост, связанный с началом выхода из кризисного периода, а 2 месяца текущего года мировые рынки нефти и нефтепродуктов демонстрируют положительную динамику экономического роста, что оказывает непосредственное влияние на уровень маржи на нефтепродукты. По прогнозам, она составит $7-8 за баррель в этом году, а к 2013 году может вернуться к докризисным пиковым значениям.

Предполагаемые ожидания роста спроса на нефтеперерабатывающие мощности на ближайшие несколько лет превышают ожидаемый прирост мощностей. «Ввод новых перерабатывающих мощностей в Европе и мире запаздывает за ростом потребления нефтепродуктов, в частности, дизеля. Поэтому ожидаем, что с 2011 года маржа будет постепенно расти», – отмечает Дмитрий Григорьев. Данный факт положительно отразился и на результатах The Rompetrol Group: в январе 2011 года компания уже показала положительный чистый результат

Он отметил, что компания планирует выйти на безубыточный уровень уже в следующем году. «Мы ожидаем, что в 2012 году мы выйдем на показатели положительного чистого дохода», – подчеркнул он.

Говоря в принципе о важности румынского актива, следует отметить, что «Ромпетрол» выиграет прежде всего за счет прямого доступа к морю и собственной инфраструктуры. Кроме того, высокая технологическая мощность НПЗ позволяет иметь универсальность в выборе разных сортов нефти для переработки – несомненное конкурентное преимущество. А согласно исследованиям компании Solomon Associates, Inc., The Rompetrol Group входит в первые 40 НПЗ Европы по показателям эффективности и затрат на нефтепереработку и значительно превышает аналогичные показатели казахстанских НПЗ.

Напомним, что на сегодняшний день Казахстан добывает порядка 80 млн. тонн нефти, из которых на экспорт уходит 71 млн. тонн. При этом к 2020 году ожидается, что объем экспортируемой нефти достигнет 150 млн. тонн. РК неминуемо столкнется с ограниченным доступом к транспортным маршрутам и перерабатывающим мощностям. Следуя сбалансированной политике развития экспорта, Казахстан может развивать три экспортных маршрута – Китай, транзитом через Россию и транскаспийские маршруты с выходом на черноморские и средиземноморские терминалы. Для получения максимальной выгоды от реализуемых энергоресурсов необходимо получение доступа к конечному потребителю конечного продукта. Приобретя «Ромпетрол», КМГ получил доступ к 12 европейским рынкам, где проживают более 300 млн. человек, при этом рынок Румынии является наиболее привлекательным и географически приближенным к Казахстану рынком Европы. По сути это первый шаг в стратегии выхода на ключевые рынки нефтепереработки европейских стран.

«Ромпетрол» для КМГ – это стратегический актив, мы гордимся данной сделкой», – подчеркнул Толеген Бозжанов.

При полном или частичном использовании материалов гиперссылка на деловой портал Kapital.kz в первом абзаце обязательна.